超越 IPO 熱潮：為何知識產權融資與替代路徑正在改變科創的遊戲規則

近期市場有報導指出，港交所正研究允許初創企業以保密形式提交 IPO 申請並考慮進一步降低市值門檻，藉此進一步激活 IPO 市場。這些討論觸及了一個重要的宏大目標：吸引更多高增長創新企業赴港。然而，把處於早期的、尚未實現盈利的公司直接推向公開市場，潛藏著巨大的風險，特別是對於普通散戶投資者而言，他們可能難以應對未經商業驗證的商業模式所帶來的波動性和資訊落差。 在上市規則第 18C 章已迎合專精特新及特專科技企業的同時，進一步降低進入門檻將會對市場質素構成隱患。

更重要的是，透過 IPO 籌集資金並非，亦不應當是初創企業唯一的出路。

釋放股權稀釋以外的價值

對於初創企業而言，迫使過早進行公開上市往往意味著高昂的合規成本、沉重的市場壓力以及不必要的股權稀釋。初創企業與其過度依賴公開市場，不如積極尋求替代的商業化路徑來將核心創新變現：

• 授權與特許經營： 將專利或創意的知識產權跨界授權予各行業合作夥伴（例如將技術應用於工業領域，或將文化知識產權跨界拓展至消費品、沉浸式體驗及實景娛樂等多元範疇） ，以賺取穩定且具持續性的收益，同時毋須放棄所有權。

  
  

• 戰略資產出售與成立合資企業： 透過資產轉讓或聯合開發與大型企業合作，以有機方式資助持續的研發。

  
  

• 知識產權融資： 直接利用知識產權作為資本籌措途徑。

香港知識產權融資沙盒與專利估值補貼計劃

與其急於將未經檢驗的、無營收的初創企業推向公開市場，將散戶置於嚴重的資訊不對稱和估值波動之中，市場討論不如轉向嚴謹且非稀釋性的替代方案， 例如嚴格以知識產權作擔保的債務融資。

由商務及經濟發展局、知識產權署（IPD）及香港金融管理局共同推動的香港「知識產權融資沙盒」之推出，標誌著一個重大結構性轉變。 該沙盒打破了全面依賴傳統有形資產（如物業或機械）作抵押的框框，讓銀行及專業金融機構能夠試行以知識產權作為融資擔保的創新模式。

在「專利估值先導支援計劃」（計劃定於第三季推出，透過香港技術與創新支持中心提供資助支援，以協助符合資格的本地中小企業評估其專利資產）等項目的支持下，相關基建正逐步為企業利用其無形資產融資建立更清晰的途徑。

賦能無形資產：華坊的專業實踐

在大灣區及香港積極構建區域知識產權貿易中心的浪潮下，突破傳統融資瓶頸有賴精準、具公信力的量化數據。華坊致力於發揮資深估值與諮詢的核心優勢，全面對接國際金融機構的嚴格合規標準，穩健搭建技術創新與資本市場之間的合作橋樑。無論是深度參與知識產權融資沙盒、部署多元化商業授權戰略，還是出具符合監管及銀行審批要求的權威估值報告，我們的專業團隊均能賦能企業，將核心無形資產真正轉化為具流動性的資本。